VF集团于5月20日公布了2026财年第四季度及全年财报。尽管全年营收重回增长且季度功绩超出市集预期，但因运营资本相关的一次性技俩拖累了阐述期利润，公司股价在盘前交游中先涨后跌，市集厚谊趋于严慎。

　　Q4营收超预期，Vans好意思洲DTC业务回暖

　　财报露出，第四季度营收达21.66亿好意思元，略高于市集预期的21.3亿好意思元，同比增长1%，创下CEO Bracken Darrell上任以来最强的季度营收阐述。

　　裂缝品牌阐述分化：户外板块保捏强盛，其中The North Face宇宙增长12%，好意思洲市集增幅达17%；Timberland增长8%。Vans品牌举座仍着落1%，但在好意思洲DTC渠说念时隔四年头次规复增长，被视为品牌转型的积极信号。盈利才气方面，毛利率大幅晋升310个基点至56.4%，主要受益于运脚着落和扣头减少。

　　运营资本与减值拖累利润

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　　尽管运营层面有所改善，皇冠体育(CrownSports)但阐述期内证明了约58亿商誉减值及待业金结算等非现款用度，导致GAAP项下每股收益为-0.30好意思元，低于市集预期的-0.22好意思元。养息后每股收益完竣盈亏均衡，优于预期的微幅赔本。

　　全年转正，2027财年不异和煦

　　全年维度，VF集团总营收96.05亿好意思元，同比增长1%；毛利率扩大130个基点至54.8%；净债务减少8亿好意思元，杠杆率从4.1倍降至3.1倍。

　　瞻望2027财年，公司权衡营收将增长1%至2%，养息后商业利润率约为8%，低于市集对利润率快速彭胀的预期。CEO Darrell重申中期蓄意：在2028财年完竣10%的商业利润率退出率，并将杠杆率降至2.5倍以下。

　　市集反应：利好音书已被订价

　　VF集团股价在昔日六个月内已高涨约50%，部分反应了市集对其“转型故事”的提前订价。财报发布后，盘前股价履历旋即高涨后回落，示寂发稿微幅摇荡。现时分析师评级散布为8个“买入”、13个“捏有”和4个“卖出”。市集将密切关爱Vans转型的可捏续性及下半年关税计策对资本的实际影响。

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